Что внутри?
Получите основные тезисы
В конце каждого года на фондовом рынке часто наблюдается интересный феномен — акции начинают расти без видимых фундаментальных причин. Этот эффект получил название «ралли Санта-Клауса». Разбираемся, что это за явление, насколько оно предсказуемо и стоит ли на него рассчитывать российским инвесторам.
Что такое ралли Санта-Клауса
Ралли Санта-Клауса — это устойчивая тенденция роста фондового рынка в определённый период времени: последние пять торговых дней декабря и первые два торговых дня января. Название феномена отсылает к популярному персонажу, который приносит подарки под Новый год — а предновогодний рынок словно дарит инвесторам дополнительную прибыль в преддверии праздников.
Впервые это явление было описано в 1972 году исследователем Йелем Хиршем в «Альманахе биржевого трейдера». С тех пор феномен активно изучается аналитиками, а трейдеры пытаются использовать его для получения прибыли.
Важно понимать, что речь идёт именно о статистической закономерности, а не о гарантированном росте. Рынок может вести себя непредсказуемо, и прошлые результаты не обещают повторения в будущем. Тем не менее устойчивость этого паттерна на протяжении десятилетий привлекает внимание как профессиональных управляющих, так и частных инвесторов.
Статистика: насколько устойчив феномен
Американский рынок обычно демонстрирует впечатляющую статистику ралли Санта-Клауса. С 1969 года, когда началось систематическое наблюдение за явлением, индекс S&P 500 в обозначенный период показывал положительную динамику в 78% случаев. Средний прирост составляет около 1,3%, что может показаться скромной цифрой, однако за столь короткий временной промежуток это весьма значительный результат.
Для сравнения: средняя доходность S&P 500 за любую неделю в течение года составляет около 0,2%. Таким образом, недельная доходность в период ралли Санта-Клауса оказывается в шесть раз выше среднестатистической.
На российском фондовом рынке феномен проявляется менее регулярно, что объясняется более высокой волатильностью и сильной зависимостью от внешних факторов. Согласно анализу данных с 2013 по 2023 год, индекс Мосбиржи демонстрировал рост в последнюю неделю декабря и первые дни января в 7 случаях из 11. Это составляет примерно 64% — чуть ниже, чем на американском рынке, но всё равно достаточно высокий показатель, чтобы считать закономерность значимой.
Средний прирост индекса Мосбиржи в эти периоды составил около 2%, что выше, чем на американском рынке. Однако и размах колебаний оказался больше: в отдельные годы рост достигал 5-6%, тогда как в другие наблюдалось падение на 3-4%.
Почему возникает ралли Санта-Клауса
Феномен имеет несколько объяснений, связанных как с техническими особенностями торговли, так и с психологией участников рынка.
1. Налоговое планирование
Одна из ключевых причин — это активность инвесторов по оптимизации налоговых выплат в конце финансового года. В США и многих других странах инвесторы могут уменьшить налогооблагаемую базу, зафиксировав убытки по неудачным позициям. Этот процесс называется tax-loss harvesting, или «сбор налоговых убытков».
В России механизм работает несколько иначе из-за особенностей налогообложения, однако и здесь инвесторы активно закрывают убыточные позиции в конце года, а в начале следующего формируют портфели заново.
2. Новогодний оптимизм
Психологический фактор играет немалую роль. Приближение праздников создаёт позитивный настрой, который распространяется и на финансовые рынки. Инвесторы склонны смотреть в будущее с оптимизмом, надеясь на успешный следующий год. Это приводит к увеличению покупок и росту котировок.
Кроме того, многие участники рынка получают годовые бонусы именно в декабре, и часть этих средств они направляют на фондовый рынок, что также создаёт дополнительный спрос на активы.
3. Снижение торговой активности
В период новогодних праздников крупные институциональные инвесторы — хедж-фонды, пенсионные фонды, инвестиционные банки — существенно сокращают активность. Многие трейдеры уходят в отпуск, объёмы торгов падают.
При низкой ликвидности даже небольшие покупки со стороны частных инвесторов могут оказывать заметное влияние на котировки. Отсутствие крупных игроков, которые обычно занимаются активной торговлей и могут давить на цены, создаёт благоприятные условия для роста.
4. Реинвестирование дивидендов
В конце года многие компании выплачивают дивиденды. Часть инвесторов реинвестирует полученные средства обратно в акции, что также поддерживает спрос и способствует росту котировок.
Как инвестор может использовать знание о ралли Санта-Клауса
Понимание феномена может быть полезно при планировании инвестиционной стратегии, однако подходить к этому нужно взвешенно, учитывая собственный риск-профиль и горизонт инвестирования.
Для долгосрочных инвесторов
Если вы придерживаетесь стратегии «купи и держи» с горизонтом в несколько лет, ралли Санта-Клауса не должно кардинально влиять на ваши решения. Попытки поймать краткосрочные колебания противоречат философии долгосрочного инвестирования и могут привести к лишним транзакционным издержкам.
Однако знание о феномене может быть полезно в одном аспекте: если вы планируете пополнить портфель, возможно, имеет смысл сделать это чуть раньше — в начале или середине декабря, до начала потенциального ралли. Это позволит приобрести активы по чуть более низким ценам.
В то же время не стоит откладывать запланированные покупки, ожидая более выгодного момента. Время на рынке важнее выбора времени входа, особенно для долгосрочного инвестора.
Для активных трейдеров
Трейдеры, работающие на коротких временных интервалах, могут попробовать использовать ралли Санта-Клауса в своих стратегиях. Классический подход — открыть длинные позиции за несколько дней до начала традиционного периода роста и закрыть их в первых числах января.
При этом важно помнить несколько моментов.
- Феномен не гарантирует прибыль. В 22% случаев на американском рынке и в 36% на российском ралли не происходило или наблюдалось падение.
- Необходим строгий риск-менеджмент. Установите стоп-лоссы, чтобы ограничить возможные убытки, если рынок пойдёт против ожиданий.
- Учитывайте транзакционные издержки. Комиссии брокера и спреды могут съесть значительную часть небольшой прибыли от краткосрочной сделки.
Для осторожных инвесторов
Если вы не склонны к риску и предпочитаете консервативные стратегии, можно просто принять к сведению информацию о феномене, но не предпринимать специальных действий. Продолжайте следовать своему инвестиционному плану, регулярно пополняя портфель в соответствии со стратегией вне зависимости от времени года.
Помните, что попытки заработать на краткосрочных рыночных аномалиях требуют опыта и увеличивают риски. Для большинства частных инвесторов гораздо важнее придерживаться дисциплины и не поддаваться эмоциям.
Чего не стоит делать
Знание о ралли Санта-Клауса может подтолкнуть к необдуманным действиям. Назовём несколько распространённых ошибок, которых лучше избегать.
1. Не стоит полностью полагаться на статистику
История не всегда повторяется, а прошлые результаты не предсказывают будущие. Рыночная ситуация может измениться под влиянием макроэкономических факторов, геополитических событий или других непредвиденных обстоятельств.
2. Не стоит покупать активы на все деньги
Даже если вы решили попробовать заработать на ралли, не вкладывайте в эту идею весь доступный капитал. Выделите небольшую часть портфеля для спекулятивной стратегии, а основную массу средств держите в соответствии с долгосрочным планом.
Использование заёмных средств или маржинальной торговли для краткосрочных спекуляций особенно рискованно. Если рынок пойдёт против вас, убытки могут оказаться существенными.
3. Не стоит игнорировать общую рыночную ситуацию
Ралли Санта-Клауса — это статистическая закономерность, которая работает в обычных рыночных условиях. Но если в конце года складывается кризисная ситуация, идёт глобальная распродажа активов или происходят серьёзные геополитические события, феномен может не сработать.
Всегда анализируйте текущую рыночную конъюнктуру. Если индексы находятся вблизи исторических максимумов, а оценки компаний выглядят завышенными, дополнительный рост может быть ограничен. Напротив, если рынок сильно просел в течение года, предновогоднее восстановление может оказаться более выраженным.
4. Не стоит действовать импульсивно
Принимайте решения обдуманно, а не под влиянием эмоций или информационного шума. Если вы читаете статью о ралли Санта-Клауса 28 декабря и думаете срочно купить акции, то, скорее всего, вы опоздали. Большая часть роста уже могла произойти, а поспешные покупки на пике могут привести к убыткам.
Российская специфика
На российском фондовом рынке предновогоднее ралли проявляется со своими особенностями. Как уже отмечалось, статистика менее устойчива, чем на американском рынке — положительная динамика наблюдается примерно в 64% случаев.
Это связано с несколькими факторами. Во-первых, российский рынок сильнее зависит от внешних факторов: цен на нефть, курса рубля, геополитической ситуации. Любое значимое событие в конце года может перевесить сезонные закономерности.
Во-вторых, на российском рынке меньше частных инвесторов и выше доля институциональных игроков, многие из которых представляют иностранный капитал или крупные российские фонды. Их стратегии могут не совпадать с логикой американских инвесторов, закрывающих налоговые убытки.
В-третьих, новогодние праздники в России длятся дольше, чем в США. Это означает, что период активных торгов в конце декабря короче, а весь потенциальный рост может сместиться на вторую половину декабря или, наоборот, на январь после открытия торгов.
Тем не менее феномен всё же наблюдается, и российские инвесторы могут учитывать его при планировании сделок. Главное — не забывать о рисках, не ожидать гарантированного результата и понимать, что предыдущий успешный опыт может и не повториться.
Что говорят эксперты
Мнения аналитиков относительно практической пользы знания о ралли Санта-Клауса расходятся. Одни считают феномен полезным инструментом для краткосрочных трейдеров, другие относятся к нему скептически.
Сторонники ралли обращают внимание на устойчивость статистики и наличие рациональных объяснений явления. Они полагают, что сочетание налогового планирования, праздничного оптимизма и низкой ликвидности создаёт предсказуемую среду для роста котировок.
Скептики указывают на то, что рынки становятся всё более эффективными, а широко известные аномалии со временем исчезают. Когда слишком много участников пытаются использовать одну и ту же стратегию, её эффективность снижается. Возможно, ралли Санта-Клауса постепенно утрачивает силу именно по этой причине.
Кроме того, критики отмечают, что средний прирост в 1,3% на американском рынке и около 2% на российском за семь торговых дней не настолько велик, чтобы оправдывать риски краткосрочной торговли, особенно с учётом комиссий и налогов.
Большинство экспертов сходятся на том, что феномен интересен как статистический факт, но не должен быть основой инвестиционной стратегии. Для долгосрочных инвесторов он практически не имеет значения, а для краткосрочных трейдеров может служить лишь одним из многих факторов при принятии решений.
Выводы
Ралли Санта-Клауса — это устойчивая статистическая закономерность, которая наблюдается на американском фондовом рынке с конца 1960-х годов. В России феномен проявляется менее регулярно, но всё же достаточно часто, чтобы его можно было учитывать.
Для долгосрочного инвестора знание об этом явлении не должно кардинально менять стратегию. Гораздо важнее придерживаться инвестиционного плана, регулярно пополнять портфель и не поддаваться эмоциям.
Активные трейдеры могут попробовать использовать феномен для краткосрочных сделок, но только при условии строгого риск-менеджмента и понимания того, что прибыль не гарантирована.
Самое главное — не воспринимать ралли Санта-Клауса как возможность лёгкого заработка. Любые инвестиционные решения должны основываться на тщательном анализе, понимании рисков и соответствии вашим финансовым целям.
Рынок непредсказуем, и даже устойчивые статистические закономерности могут нарушаться. Поэтому относитесь к феномену как к интересному наблюдению, но не стройте на нём всю свою стратегию. Дисциплина, диверсификация и долгосрочный подход остаются ключевыми принципами успешного инвестирования независимо от времени года.
