Нужно ли инвестору, который купил акции в долгосрок, время от времени фиксировать часть прибыли? Или выходить из хорошей бумаги вообще не стоит? Ведь «купи и держи» — это классика. Разбираемся с аргументами за и против.
Четыре причины продать часть выросших акций
Даже если купить в долгосрок тщательно отобранные бумаги, годами не заглядывать в портфель и не делать с ними совсем ничего вряд ли разумно. Хотя чаще советуют перетряхивать портфель, чтобы избавиться от аутсайдеров, а не от хорошо растущих активов.
Тем не менее даже при устойчивом растущем тренде имеет смысл время от времени продавать часть выросших активов. В каких случаях стоит это делать, расскажем чуть позже, сначала же посмотрим, зачем вообще это нужно.
Аргументы за
- Превращение виртуальной прибыли в реальную
Пока вы не продали актив, прибыль существует лишь на экране (её ещё называют «бумажной»). Эта сумма будет все время колебаться и может как расти дальше, так и таять – и даже превратиться в убытки. Фиксация части прибыли — это некая материализация успеха. Эти деньги можно перераспределить, создать финансовую подушку или реинвестировать с новыми возможностями.
Более того, если рост значительный, инвестор может забрать изначально вложенную сумму, и дальше будет работать только та самая виртуальная прибыль. Это снимает часть психологической нагрузки.
Пример: инвестор купил акции на 100 тысяч рублей. За три года ценные бумаги значительно подорожали, так что их стоимость поднялась аж до 300 тысяч. Инвестор продал акций на 100 тысяч, а остальное оставил «в работе». Он фактически вернул себе первоначальные вложения и уверен, что в убытке по активу уже не будет, даже если завтра цена рухнет.
Чисто психологически дальнейшие колебания воспринимаются спокойнее, а страх «потерять своё» сменяется на спокойствие инвестора, управляющего рисками. - Ребалансировка портфеля и защита от концентрации риска
Растущие акции одного эмитента со временем могут занимать всё большую долю в вашем портфеле. Если изначально на них приходилось 10%, то после сильного роста их доля может увеличиться, например, до 20-30%.
Во-первых, это опасная концентрация для одной бумаги. Любая негативная новость по одной компании теперь будет бить по трети капитала.
Во-вторых, даже если доля акций в портфеле диверсифицирована, но они растут все вместе, это меняет соотношение классов инструментов в портфеле в целом. Например, вашей стратегии отвечает портфель акции/облигации в пропорциях 30/70. А из-за быстрорастущих акций баланс может сместиться на 40/60 или даже 50/50.
Фиксация части прибыли позволяет вернуть вес акций к целевой доле. Так сохраняется и диверсификация, и изначальный уровень риска. - Создание денежного запаса для выгодных покупок
Рынок цикличен. Коррекции и кризисы — неотъемлемая его часть. Наличие некоторого количества свободных денег в портфеле даёт инвестору преимущество — возможность покупать качественные активы на просадках. Инвестор, который всё время «по уши в рынке», лишает себя этой возможности и вынужден пассивно наблюдать за падением. - Фиксация части прибыли как защита на случай коррекции
Если инвестор видит слишком быстрый и резкий рост актива, он может справедливо опасаться скорой коррекции. В такой ситуации фиксация части прибыли — это страховка на случай резкого падения.
Как понять, когда фиксировать часть прибыли
В первую очередь нужно вспомнить, с какой целью покупалась бумага и при каких обстоятельствах её планировалось продать.
Если акция уже достигла своих целевых уровней, возможно, инвестор полностью выйдет из актива. Также в стратегии могут быть прописаны планы продажи актива по частям на разных уровнях. Например, на уровне 1000 рублей продать 30% актива, на уровне 1400 — ещё 30% и т. д.
Но что, если верхнего целевого уровня не существует? Та самая стратегия «купи и держи» на десятилетия вперёд? В таком случае можно понемногу фиксировать в подходящие моменты. При желании можно будет откупить позиции обратно на коррекции.
Как подобрать момент для частичной фиксации
- Технический анализ — смотрим на индикаторы. Инвестору помогут уровни поддержки и сопротивления, дивергенция и другие индикаторы. Если по теханализу акция выглядит уже сильно переоценённой (перекупленной), это может быть подходящим моментом. Например, если цена сильно отклонилась от долгосрочной скользящей средней или индикатор RSI зашёл в зону выше 70.
- Используем мультипликаторы из отчётности. Есть финансовые коэффициенты, по которым можно примерно понять, что бумага сильно перекуплена. Например, если коэффициент P/E — отношение капитализации компании к её прибыли — стал намного превышать P/E конкурентов. В таком случае стоит разобраться, почему так произошло — возможно, бумага выросла на волне хайпа.
- Следим за балансом портфеля. Если соотношение разных классов активов изменилось и перестало соответствовать стратегии, пора делать ребалансировку. В таком случае можно продать часть сильно подорожавших акций, чтобы докупить облигаций.
- Фиксируем часть при негативных изменениях в бизнесе. Возможно, сейчас ценная бумага в плюсе, но что-то указывает на проблемы. Выручка начала падать, пошли слухи о прорыве у конкурента, ушёл толковый менеджер. Если инвестор не готов полностью выйти из позиции, но и не уверен, что всё идёт как надо, возможно, стоит продать часть актива.
- Фиксируем часть после слишком бурного роста. Если график цены взмыл ввысь практически вертикально, сильно оторвавшись от реальных показателей бизнеса, есть большой риск такой же резкой коррекции.
Ситуацию можно заметить, даже не слишком погружаясь в анализ. Часто это следствие всеобщей эйфории, когда про бумагу слышно «из каждого утюга» — именно в такие моменты на рынке надуваются пузыри, а опытные инвесторы не покупают, а наоборот, начинают продавать.
Какую часть зафиксировать, должен решить сам инвестор. Если это хороший актив, купленный надолго, но цена рванула вверх слишком активно, можно продать небольшую часть, например, 10-15%. В таком случае, даже если рост продолжится без отката, большая часть позиции останется в портфеле.
Чем ближе позиция к краткосрочной спекуляции, тем большую часть можно продать — в таком случае важно не жадничать. Но логичнее продавать не разом, а частями. Продажа частями позволит оставаться в тренде, если рост продолжится, и защититься, если разворот уже близок. Пытаться поймать самый пик цены перед разворотом — куда более рискованный вариант, чем фиксировать прибыль постепенно.
Для краткосрочных сделок есть альтернативный метод — не продавать позиции по частям, а ставить стоп-приказы. Это заявки, которые сработают, если цена развернётся и придёт к определённому уровню.
Чтобы не зафиксировать прибыль по стопу слишком рано и не упустить дальнейший рост, иногда используют трейлинг-стопы: стоп-заявки, которые подтягиваются вслед за ростом цены.
Долгосрочному инвестору лучше использовать частичную фиксацию прибыли, чем стопы, потому что в последнем случае есть риск случайно вылететь из долгосрочной позиции.
Можно ли вообще не фиксировать прибыль вплоть до достижения инвестиционной цели
Некоторые инвесторы принципиально не продают бумаги даже на пике цены, а только накапливают их. Это совершенно нормально, если сошлись вместе сразу несколько условий:
- Это актив, который он готов держать вечно. Например, акция действительно надёжной, крупной компании с отличными показателями и перспективами. То есть нет прямых причин избавляться от неё в рамках долгосрочной стратегии.
- Инвестор не хочет следить за колебаниями цены и пытаться заработать, продавая на пиках, докупая на просадках, выискивая лучшие возможности. Он предпочитает дать ценным бумагам органично расти вместе с рынком и не переживает из-за волатильности и упущенных возможностей.
Например, в консервативной стратегии нет задачи пытаться обогнать рынок. К тому же заметить моменты перекупленности и перепроданности не всегда просто, а ошибки могут стоить денег. - Инвестор не отказывается от ребалансировки, но проводит её с помощью «новых денег»: например, докупая облигации, но не продавая выросшие акции. Также, докупая другие бумаги, он не позволяет 1-2 выросшим акциям занять значимую часть портфеля и ухудшить диверсификацию.
Если всё так, а сам инвестор достаточно психологически устойчив и не нервничает из-за того, что вся прибыль по бумаге за 10 лет пока «виртуальная», то он может получить ряд преимуществ от классической стратегии «купи и держи». Например, сэкономить на комиссиях и не тратить время на постоянный анализ рыночной обстановки.
