Вопрос, который время от времени встаёт перед каждым инвестором — что делать с убыточными активами в своём портфеле? Продать, держать, усреднять цену? Универсального ответа не существует, но в статье мы расскажем, как анализировать ситуацию и от каких факторов будет зависеть решение.
В каких случаях обычно избавляются от убыточного актива
Есть несколько веских причин, почему инвесторы решают продать убыточный актив.
1. Освобождение капитала для более перспективных идей
Каждый рубль, замороженный в убыточной и бесперспективной бумаге, мог бы работать на вас. Продав такой актив, можно высвободить деньги и направить их в активы с более высоким потенциалом роста. Это называется альтернативная стоимость. Пока вы ждёте возврата «в ноль» по акции, которую преследуют санкции и падение выручки, можно было бы заработать в ОФЗ с высоким купоном.
На что обратить внимание
Гарантий, что другой актив будет выгоднее, нет. Возможно, санкции снимут, выручка вырастет и цена акции активно пойдёт вверх, обгоняя ОФЗ. Чтобы использовать для продажи такой аргумент, нужно:
- уметь анализировать стоимость и перспективы бумаг;
- принять тот факт, что рынок непредсказуем и ситуация может измениться;
- сначала найти более перспективный вариант, а уже потом продавать.
2. Остановка дальнейших потерь
Самая очевидная причина. Если фундаментальные причины падения акции носят долгосрочный и, возможно, необратимый характер, то надежда на восстановление только сильнее обескровливает портфель.
Не все понимают, что акция, упавшая на 50%, для возвращения к первоначальной цене должна вырасти на 100%. Чем глубже падение, тем сложнее выбраться. Это одна из математических ошибок в инвестициях. Подробнее о таких ошибках можно почитать в другой статье.
На что обратить внимание
Следует тщательно взвесить аргументы за и против, потому что иначе есть риск продать в убыток бумагу, которая:
- упала из-за временных проблем, которые почти наверняка будут разрешены;
- упала на фоне общего падения рынка в соответствующей фазе цикла, но бизнес компании при этом остаётся надёжным и прибыльным.
3. Сальдирование убытков
Если вы в течение года зафиксировали убыток от продажи одних бумаг, можно уменьшить налогооблагаемую базу по прибыли от продажи других бумаг на сумму этого убытка.
Пример: инвестор продал акции компании A c убытком 50 тысяч рублей. Позже в этом же году он продал с прибылью 80 тысяч рублей акции компании B. Без учёта убытка ему пришлось бы заплатить НДФЛ 13% с 80 тысяч, а это 10 400 рублей. Но если сделать взаимозачёт через брокера, платить налог придётся только с 30 тысяч (80 000 – 50 000 = 30 000). Сумма налога составит 3 900 рублей. Экономия — 6 500. Это реальные сэкономленные деньги, которые смягчают удар от убыточной сделки.
На что обратить внимание
Некоторые продают бумагу с убытком, желая избавиться от неё и одновременно снизить налог по другим бумагам. Другие продают и тут же откупают обратно. То есть цели избавиться от бумаги не было, просто хотелось снизить налог. Но есть и такой вариант: продать, чтобы сальдировать убытки, и купить более перспективный актив.
Имейте в виду, что окупается эта затея не всегда. Можно сэкономить на налоге, но остаться без перспективного актива, который кажется проблемным лишь в моменте.
4. Дисциплина и психологическое облегчение
Фиксация убытка по чёткому, заранее прописанному плану, согласно стратегии — это акт силы, а не слабости. Кроме того, это снимает огромный психологический груз. Вы перестаёте каждый день смотреть на котировки в надежде на чудо и можете спокойно и объективно анализировать другие возможности.
Продать бы, но сложно решиться
Видя красные цифры напротив названия когда-то многообещающей бумаги, мы испытываем целую гамму чувств: от разочарования и страха до желания немедленно всё исправить.
Но даже в ситуации, когда однозначно надо бы продать актив, сделать это психологически непросто. Объясняется это двумя особенностями нашей психики.
- Эффект обладания. Мы склонны переоценивать активы, которые уже принадлежат нам. Купив акции, мы эмоционально привязываемся к ним, начинаем искать любые оправдания, чтобы их не продавать, и игнорируем негативные сигналы.
- Эффект невозвратных затрат (эффект Конкорда). Мы продолжаем вкладывать время, деньги и надежды в неудачный проект только потому, что уже много в него инвестировали. Банально хочется отбить свои деньги — или время и силы. Это опасная ловушка. Принимать решение нужно, основываясь на том, какие перспективы у актива, а не на том, сколько вы за него заплатили.
К тому же продажа убыточной позиции — это, по сути, акт признания своей ошибки. Признавать ошибки неприятно. Но профессиональный инвестор отличается от любителя именно тем, что умеет дисциплинированно фиксировать убытки, не превращая это в личную трагедию.
Когда стоит потерпеть и держать бумагу дальше
Переходим к случаям, когда не стоит торопиться с продажей. Помните, что минус по непроданным позициям — это не совсем убыток. Бумага может ещё отрасти. И вообще, рынок растёт волнообразно, поэтому видеть иногда красные цифры в портфеле — это нормально.
1. Крепкая бумага, которая ушла в минус временно
Актив может проседать во время кризиса в экономике, при проблемах в компании или на мимолётных негативных новостях.
Кризисы неизбежны. Вопрос в том, что происходит в это время с бизнесом, справляется ли он. Если бумага теряет в цене на фоне общего падения рынка, но бизнес не стал хуже, то зачем продавать его акции?
Если проблемы в самой компании, тоже нужно смотреть, что предпринимает руководство, какие шансы преодолеть сложный период. Многие проблемы носят обратимый характер.
Что касается негативных новостей, о некоторых из них быстро забывают, а какие-то и вовсе оказываются фейком. Если на рынке много розничных инвесторов, первая реакция может быть излишне эмоциональной.
На что обратить внимание
Опытные инвесторы нередко предвидят проблемы и избавляются от бумаг заранее. Иногда потом выкупают их в момент кризиса по выгодной цене. Но если падение уже произошло, продавать бывает просто-напросто поздно.
2. Вы — долгосрочный инвестор и готовы пережидать просадки
Представьте ситуацию: вы купили акцию по 1000 рублей с прицелом на 10 лет вперёд. Через месяц она стоит 990 рублей, и вы понимаете, что переплатили. Будет ли это поводом для продажи? Конечно, нет. Через год акция подорожала до 1200, а потом ушла в коррекцию на 900. Это повод продавать? Само по себе нет, всё зависит от причин падения.
Акции — очень волатильный инструмент. Они могут резко расти и падать, полгода «тащиться в боковике», потом рвануть вверх. Если долгосрочный инвестор будет продавать каждый раз, как акция уйдёт в минус, он получит только убытки.
При долгосрочных стратегиях самым выигрышным может оказаться вариант «купи и держи», если бумага всё это время отвечает вашим критериям привлекательности.
Не продаём, держим и докупаем на просадках
Третий сценарий для убыточного актива — стратегия усреднения. Если инвестор считает бумагу перспективной, он может не просто держать её, пережидая просадки, но и докупать на коррекциях по выгодным ценам. Кому Чёрный понедельник, а кому Чёрная пятница.
Когда имеет смысл докупать дешевле:
- если ценная бумага хорошая, но куплена дороговато (тогда каждая докупка дешевле будет усреднять и снижать среднюю цену актива в портфеле);
- если бумага хорошая, но её в портфеле мало и нужно ещё.
На что обратить внимание
- Докупать имеет смысл только ту бумагу, которую вы и так были бы готовы купить по текущей цене.
- Не нужно усреднять на последние деньги.
- Усредняя, важно вовремя остановиться: если вы уже несколько раз докупали, а акция продолжает падать, возможно, она не так хороша — нужно ещё раз провести анализ бумаги.
- Не стоит усреднять на кредитные деньги.
