Реальная и ожидаемая доходность инвестиций могут сильно не совпасть из-за математических просчётов. Небольшая погрешность с годами способна превратиться в снежный ком, а неучтённые расходы — съесть изрядную долю прибыли. Рассказываем о самых распространённых ошибках.
Содержание
- Пренебрегать инфляцией
- Неверно считать процент изъятия
- Недооценивать сложный процент и дисконтирование
- Не считать налоги и комиссии
- Не дружить с процентами
- Не прогнозировать процентные ставки
- Не математикой единой
Пренебрегать инфляцией
Одна из наиболее частых и очевидных ошибок — не учитывать инфляцию в расчётах потенциальной доходности.
Например, по расчётам инвестора Николая, для пассивного дохода на пенсии ему нужно создать капитал в 5 миллионов рублей. Он прикинул «на коленке», что при средней доходности в 10% сможет получать с такого капитала по 500 тысяч в год — это примерно 42 тысячи в месяц. Прекрасно, думает инвестор, вместе с пенсией это будет тысяч 70 — устраивает. До пенсии 15 лет, я успею скопить нужную сумму.
Дальше он просто делит 5 миллионов на 180 месяцев, и получается, что ему нужно откладывать по 27 778 рублей в месяц. Николай по неопытности считает, что это неизменный план на все 15 лет.
В этих подсчётах есть сразу несколько ошибок. И главная — не учтена инфляция. Пять миллионов сейчас и через 15 лет — это суммы с абсолютно разной покупательной способностью. Скорее всего, это разница в несколько раз.
Поэтому стоит каждый год пересчитывать конечную цель с поправкой на инфляцию.
Формула такая:
Капитал * (1 + среднегодовая инфляция)
Например, если за следующий год инфляция составит 10%, то нынешние 5 млн через год будут соответствовать 5,5 млн.
5 млн * (1 + 0,10) = 5,5 млн
Если вычесть из этой суммы уже накопленное за год и разделить на оставшиеся 168 месяцев, получится, что через год Николаю нужно будет регулярно откладывать уже немного большие суммы — 30 754 рубля в месяц.
(5,5 млн – 0,3336 млн) / 168 = 30 754
И такой перерасчёт стоит делать каждый год. Но пусть вас не сильно смущает, что из-за инфляции отчисления будут ежегодно увеличиваться, ведь с ростом инфляции растут и доходы. А 30 754 рубля через год по покупательной способности как раз будут соответствовать 27 778 рублям год назад.
Неверно считать процент изъятия
Вторая ошибка в подсчётах Николая в том, что он собирается на пенсии забирать из капитала всю прибыль. Но в таком случае само тело капитала будет оставаться неизменным и постепенно обесцениваться из-за той же инфляции.
Чтобы капитал не уменьшался, процент изъятия должен быть не больше, чем процент полученной доходности минус процент инфляции. Например, при инфляции 10% не стоит забирать из капитала больше 10% в год. Если Николаю удалось за год получить 20% дохода, он может забрать только 10%. Тогда оставшиеся 10% покроют усыхание тела капитала, которое образовалось из-за инфляции.
Расчёты примерные, потому что точно спрогнозировать будущую инфляцию невозможно. К тому же доходность может сильно меняться год к году. И в какой-то период инвестору, который живёт на пассивный доход, придётся откусить от капитала кусок побольше, а в другой — больше оставить на счёте.
На западных рынках существует правило 4%. Согласно ему, не стоит изымать из портфеля больше 4% в год при условии, что в портфеле примерно поровну акций и облигаций. Если не хочется сильно заморачиваться ежегодными расчётами, можно использовать это правило с поправкой на то, что средняя доходность рынка РФ в процентах несколько больше. В таком случае процент изъятия может быть 5-6%.
Если бы Николай из нашего примера знал, что нельзя забирать из капитала весь доход целиком, он бы оперировал совсем другими цифрами.
Недооценивать сложный процент и дисконтирование
Сложный процент — это процент не только на тело капитала, но и на те проценты, которые накопились за предыдущий период.
Пример: при потенциальной доходности в 10% годовых доход с суммы 100 тысяч рублей за два года составит 20 тысяч. Например, так работает вклад с простыми процентами.
Если же это вклад с капитализацией, сложный процент позволит получить сумму побольше. Так, если проценты будут прибавлять к телу вклада 1 раз в год, то через два года мы получим уже 21 тысячу:
10% от 100 тысяч = 10 тысяч — за первый год;
10% от (100 тысяч + 10 тысяч) = 11 тысяч — за второй год.
Если проценты будут прибавлять к телу вклада каждый месяц, то через два года мы получим уже 22 039 рублей. Рассчитать это можно в любом калькуляторе сложного процента, например, в Calcus.
Для наглядности мы взяли пример вклада, но точно так же это будет работать в инвестициях, если не тратить дивиденды и купоны, а реинвестировать их.
Если делать расчёты с учётом сложного процента, окажется, что накопить нужную сумму, скорее всего, можно быстрее (хоть это и не гарантировано). Главное – не забывать реинвестировать, чтобы работа сложного процента не прерывалась.
Дисконтирование — это тот же сложный процент, но в отрицательную сторону. Например, если мы держим наличные под подушкой, они обесцениваются на уровень инфляции. Кому-то кажется – ну будет убывать по 5-10% в год, не так уж это много. Но на самом деле сумма с каждым годом будет таять всё сильнее из-за сложного процента наоборот — дисконтирования.
Не считать налоги и комиссии
Тут всё просто. Когда мы пытаемся высчитать потенциальную доходность, из неё нужно вычесть суммы, которые уйдут на налоги и комиссии. Почему-то об этом часто забывают.
С налогами несложно. Достаточно знать, какой доход облагается налогом и по какой ставке. Например, если ваш общий доход за год меньше пяти миллионов, налог составит 13%. Его нужно будет заплатить с дивидендов и купонов, а также с дохода от продажи ценных бумаг, если не действуют льготы. А, например, с вкладов налог платить не нужно, если доход по ним в 2025 году укладывается в 210 тысяч рублей.
С комиссиями куда сложнее. Если инвестор покупает и продаёт акцию несколько раз в год или даже в месяц, пытаясь выгадать на коррекциях, то невозможно заранее понять, сколько уйдёт на комиссии. Но бывает, что они съедают всю выгоду от такого трейдинга. Поэтому придётся учитывать их размер при каждой сделке.
Не дружить с процентами
Неочевидная, но очень распространённая ошибка — не понимать математическую сущность процентов.
Так, если вы купили ценную бумагу и она упала на 50%, то чтобы вам выйти из убытка, бумаге нужно будет вырасти уже не на 50, а на 100%. Измениться на 50% намного проще, чем на 100. Так что шансы вернуться к прежней цене не так высоки, как многие полагают.
Пример пожёстче. Если акция упала на плохих новостях на 80% (бывает и такое), то чтобы вернуться к прежнему уровню, ей нужно вырасти на 400% — в пять раз!
Не прогнозировать процентные ставки
Инструменты с фиксированной доходностью могут сильно разочаровать инвестора, если он не учитывает ключевую ставку. В какой-то момент 5% по ОФЗ — неплохой доход, а в какой-то и 20% — немного.
На самом деле в момент покупки бумаги инвесторы практически всегда сравнивают её потенциальную доходность с уровнем ключевой ставки. Но проблема в том, что часто игнорируется прогноз по инфляции и ставке на следующие периоды.
Пример: инвестор Олег решил купить облигации с доходностью к погашению 10% при ключевой ставке 6%. Это выглядит разумным. Но если это бумага с длинным сроком погашения, может получиться, что уровень инфляции в итоге будет выше, чем доход.
Более того, если Олег купил эти облигации, а ключевая ставка после этого поднялась, то тело облигации, скорее всего, подешевеет — через падение цены доходности на долговом рынке подтягиваются к более высокому уровню ставки.
Есть и обратный, положительный пример. Если инвестор следит за риторикой Центробанка и понимает, чего ждать от ставки, он может купить длинные облигации с фиксированным купоном на пике повышения ставки, чтобы зафиксировать высокую доходность на долгие годы.
При покупке акций ключевую ставку тоже нельзя не учитывать. Высокая ставка может быть негативом для рынка акций, а низкая — наоборот. При этом бумаги каждого сектора экономики имеют свои нюансы и могут реагировать по-разному.
Не математикой единой
Есть и другие примеры, когда как раз с точки зрения математики всё было просчитано до мелочей, но инвесторы всё равно потерпели неудачу. Просто потому, что рынок непредсказуем, и его настроение может меняться под действием самых разных факторов.
Так, американский хедж-фонд LTCM, основанный Нобелевскими лауреатами в 1994 году, успешно использовал сложные математические модели для торговли облигациями и производными инструментами. Но в 1998 году дефолт в России принёс фонду огромные убытки, так как не мог быть спрогнозирован с чисто математической стороны.
Другой пример: в 2006 году хедж-фонд Amaranth Advisors потерял миллиарды долларов из-за того, что его математические модели не смогли учесть экстремальное движение рынка и не справились со ставками на природный газ.
Если в первом примере фонд спасли за счёт Федерального резерва США, то второй фонд обанкротился за несколько недель.
Вывод
Не всё в инвестициях можно просчитать с помощью математики. Но и игнорировать то, что можно просчитать, точно не стоит. Учесть комиссии, налоги и сложный процент под силу каждому. С инфляцией и процентными ставками сложнее, но это слишком значимые переменные, чтобы ими пренебрегать.
