Какие вопросы доминируют в повестке инвестиционного сообщества? На этот раз в фокусе — деятельность блогеров. В середине февраля ЦБ РФ опубликовал доклад «О подходах к регулированию деятельности финансовых инфлюенсеров». Документ демонстрирует обеспокоенность регулятора качеством рекомендаций в соцсетях, их влиянием на действия и финансовые результаты инвесторов. Актуален и вопрос манипулирования фондовым рынком при помощи телеграм-каналов.
Планы Банка России
Пока что речь может идти о мягком регулировании, надзор будет осуществлять ЦБ РФ. Доклад — это не законопроект. Перед нами тема для обсуждения и база для будущего законотворчества.
Центробанк, опираясь на зарубежный опыт, выдвинул ряд инициатив: официальное разъяснение термина «финансовый инфлюенсер», ведение реестра таких блогеров, разработка критериев для включения в такие списки, введение требований к публикуемому контенту.
В докладе Банка России инфлюенсер — физическое лицо, публично распространяющее на регулярной основе материалы, связанные с тематикой инвестиций, финансовыми инструментами и услугами.
Материалы доступны неопределённому кругу лиц в интернете. Указанный контент влияет на финансовые решения — прямо или косвенно. Количественный критерий ЦБ РФ — аудитория свыше 10 тысяч пользователей. В список ресурсов, распространяющих обсуждаемый ЦБ РФ контент, входят видеохостинги, телеграм-каналы, соцсети, подкасты.
Согласно законодательству, финансовый блогер не вправе предоставлять ИИР без лицензии инвестиционного советника.
Возможные критерии для включения в реестр инфлюенсеров:
- профильное образование — специальное экономическое;
- сертификат финансового аналитика, допустимы зарубежные аналоги;
- опыт работы в сфере финансов более года;
- опыт работы с финансовыми инструментами более года;
- членство в специализированных саморегулируемых организациях;
- отсутствие судимости и соблюдение требований, направленных на предотвращение манипулирования рынком.
Банк России подчеркнул, что в международном праве предусмотрено лицензирование деятельности таких лиц, и предложил адаптировать зарубежные практики при разработке новых законодательных мер.
Возможные меры воздействия на нарушителей — штрафы, блокировки интернет-ресурсов и удаление контента, требование опровержений и даже уголовная ответственность.
ЦБ РФ предложил вопросы для обсуждения. Их довольно много.
Примеры:
- каким критериям должно соответствовать понятие «финансовый инфлюенсер»?
- в отношении каких каналов размещения информации финансовыми инфлюенсерами целесообразно вести надзор?
- поддерживаете ли вы отнесение к инфлюенсерам анонимных/обезличенных телеграм-каналов и иных онлайн-ресурсов?
Остальные вопросы указаны в п. 2.2 и 2.3 доклада.
Планы ЦБ РФ формально обсуждаемы. Пока это идеи и рекомендации, а не документ, имеющий юридическую силу. Ответы на поставленные в докладе вопросы, замечания и идеи предложено направлять в Банк России до 30 апреля 2026 года включительно.
Детали о контенте
Как сообщили в докладе, может быть рассмотрен вопрос закрепления следующих требований к содержанию.
Что должно содержаться в материалах:
- информация о возможном конфликте интересов;
- маркировка о работе по заказу организации, в том числе обозначение рекламного или спонсорского характера контента;
- раскрытие информации о связях и вознаграждениях;
- информация о рисках инвестирования, в том числе указание существенных рисков, связанных с финансовыми инструментами или инвестициями;
- сведения о расходах инвестора, включая комиссии и косвенные расходы;
- в случае публикации оценок будущих цен ценных бумаг, финансовых и макроэкономических переменных (их прогнозов) должно быть указано, что данные значения являются прогнозными, носят вероятностный характер и что финансовый инфлюенсер не несёт ответственности за прогноз.
Чего не должно содержаться в материалах:
- недостоверной, вводящей в заблуждение, документально не подтверждённой информации;
- гарантий или обещаний доходности вложений (в том числе демонстрации высокого уровня жизни в привязке к инвестициям);
- гарантий или обещаний роста и эффективности деятельности финансовых организаций, в том числе основанных на показателях в прошлом;
- информации о лёгкости и доступности инвестиционных решений;
- информации о финансовых инструментах безлицензионных компаний, доступных квалифицированным инвесторам;
- информации, продвигающей рискованные и (или) сложные финансовые инструменты.
Чем обусловлена позиция регулятора
ЦБ РФ озабочен недобросовестными действиями инфлюенсеров, которые способны привести к убыткам розничных инвесторов, конфликту интересов и подрыву доверия к финансовым активам. Сейчас блогеры не несут материальной ответственности, связанной с качеством контента и рекомендаций.
В область обсуждения Банком России вошли маркетинг блогерами финансовых инструментов и услуг, обучающие курсы и приложения сомнительного качества. Отсутствие законодательных требований к распространяемой финансовыми блогерами информации формирует условия для недобросовестного маркетинга и преподнесения информации в онлайн-ресурсах исключительно с выгодной для финансовой организации стороны при привлечении услуг инфлюенсера.
Развитие цифровых технологий способствовало усилению интереса к деятельности финансовых блогеров, число лидеров мнений в онлайн-среде заметно выросло. По данным ЦБ РФ, около 60% финучреждений привлекает инфлюенсеров к продвижению инструментов и услуг.
Каждый четвёртый россиянин подписан на инфлюенсера. Это показало исследование портала Super Job, основанное на данных за март-апрель 2024 года. Наиболее популярные площадки — YouTube (57%), Телеграм (56%), ВКонтакте (35%), Instagram (22%), Дзен (20%). Наблюдается тренд на популяризацию российских сервисов.
Среди россиян от 18 до 34 лет каждый второй рассказал о наличии подписок на цифровые ресурсы блогеров. Среди лиц старше 45 лет — каждый пятый.
По данным исследования Аналитического центра НАФИ, знания инвесторов об инвестициях в основном формируются за счёт чтения телеграм-каналов и социальных сетей (37%), обсуждения темы со знакомыми и родственниками (30%), просмотра рекомендаций блогеров (29%). С деталями вы можете ознакомиться на схеме ниже.
Источник: данные Банка России
Банк России выделил семь причин, почему опасно доверять финансовым инфлюенсерам. Среди них: низкий уровень квалификации блогеров, возможный конфликт интересов, несоответствие рекомендаций потребностям пользователя, положительная информация и минимум / отсутствие данных о рисках, манипулирование ценами на финансовые активы, реклама высокорискованных продуктов, отсутствие регулирования деятельности инфлюенсеров.
Дополним доклад ЦБ РФ российской и зарубежной практиками, включая сообщества с сигналами в соцсетях, которые обычно строятся на модели подписки. Пользователи получают доступ к сигналам за отдельную плату от «гуру». Присутствуют полностью бесплатные каналы, которые монетизируются другими способами, включая размещение рекламы и продажу учебных курсов.
Сигналы каналов, как правило, «не являются инвестиционными рекомендациями», и владелец продукта не несёт за них никакой ответственности. Идеи автора канала способны привести к убыткам по причине несоответствия риск-профилю, размеру капитала или инвестиционной стратегии подписчика.
Возможна низкая экспертность сервиса, реализация манипулятивных схем типа Pump & Dump. Такие схемы предполагают заработок на взвинчивании котировок низколиквидных бумаг.
В соцсетях и мессенджерах публикуются сообщения, провоцирующие массовое совершение однонаправленных операций с финансовым инструментом. Благодаря таким схемам может быть нарушено российское законодательство. Участие частных инвесторов в таких схемах, как правило, приводит к потере вложений.
Мини-тренд последних лет, который несколько сошёл на нет — «мемные акции». Так назвали акции, котировки которых целенаправленно разгоняются частными инвесторами в отрыве от фундаментальных показателей. Движения могут быть спровоцированы обсуждением в соцсетях. Бумаги, как правило, характеризуются пониженной ликвидностью. Во многом этим объясняются резкие движения, включая шорт-сквизы.
Понятие мемных акций пришло с Запада. Примеры: бумаги ретейлеров Kohl’s и Bed Bath & Beyond. В России мемными акциями могут оказаться представители компаний малой капитализации, вернее, очень малой. Такие можно найти в промышленном и энергетическом секторах. Примеры: Россети Юг, ДВМП, ОВК.
Источник: moex.com
Помимо ЦБ РФ
Доклад Банка России – это не начало дискуссии, а только часть инициатив, направленных на борьбу с введением инвесторов в заблуждение. Таких довольно много.
По словам президента НАУФОР Алексея Тимофеева, в большинстве случаев мы имеем дело с выражением мнения, не имеющего признаки инвестиционной рекомендации. К сожалению, часто оно абсолютно некомпетентно. Мнение может быть публичным или в форме обучения. Здесь приходится полагаться на финансовую грамотность, здравый смысл граждан и их иммунитет к «интернет-гуру», добавил Тимофеев.
В 2025 году Банк России разработал масштабную реформу, связанную с противодействием манипулированию и инсайду на фондовом рынке. Законопроект уже прошёл первое чтение в Госдуме.
Теперь к информации, способствующей манипуляциям на рынке, также предлагают относить вводящие инвесторов в заблуждение сведения. Планируют создание многоуровневой системы контроля за операциями на организованных торгах. Цель такой конструкции — выявление инсайда и манипулирования, которое должно заменить отслеживание исключительно биржами.
В 2025 году Служба по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг рекомендовала участникам рынка маркировать материалы, публикуемые у блогеров. Так граждане смогут понять, что информация размещается по заказу финучреждения. Исключением стала информация с пометкой «реклама».
Правила цифровой гигиены для инвесторов
- Следите за изменениями в законодательстве. В этом вам помогут сайты регуляторов и профильные СМИ.
- Проанализируйте свой риск-профиль, цели, горизонт инвестиций.
- Заранее выберите список инструментов, с которыми вы готовы работать. Часть бумаг доступна лишь инвесторам, обладающим статусом «квалифицированный».
- При выборе блогера оцените его образование и опыт работы. Избегайте каналов, обещающих сверхприбыль, а также подозреваемых в накрутках. Последнее поможет оценить анализ вовлечённости аудитории.
- За знаниями в области инвестиций обращайтесь к книгам, материалам аналитиков ведущих инвестдомов, учебным программам ВУЗов. Не стоит сбрасывать со счетов обучающий контент, представленный на порталах крупных финучреждений и в их приложениях.
- Пробуйте проводить самостоятельные исследования, используя простые количественные методы и мониторинг новостного фона.
