Что внутри?
Получите основные тезисы
Классические фьючерсы имеют дату исполнения, так что если вы хотите держать позицию и после неё, нужно следить за календарём и вовремя перекладываться в следующий по сроку фьючерс. Но есть вариант держать контракт сколь угодно долго, если это «вечный фьючерс». Рассказываем, как он устроен и в чём его особенности.
Экспирация классических фьючерсов и ролловер
Фьючерс (фьючерсный контракт) — это производный финансовый инструмент, соглашение между двумя сторонами о будущей покупке или продаже базового актива (акций, индекса, валюты, товара) по определённой цене. Такой контракт обязателен для исполнения продавцом и покупателем.
Дата, когда завершается срок фьючерса и происходит его исполнение, называется экспирацией. В этот момент контракт прекращает своё существование. Происходит финальный расчёт: либо поставка реального актива (поставочный фьючерс), либо денежные расчёты между участниками (расчётный фьючерс) на основе разницы между ценой открытия и ценой на момент экспирации.
После экспирации трейдер, желающий сохранить свою позицию, должен совершить ролловер (перенос) — закрыть текущий контракт и открыть такой же, но с новой, более дальней датой экспирации. Этот процесс влечёт за собой дополнительные комиссионные издержки и ценовые риски.
Именно необходимость постоянного ролловера и привела к появлению вечных фьючерсов.
Что такое вечный фьючерс
Вечный фьючерс, в отличие от обычного, не имеет даты экспирации. Такую позицию можно держать открытой сколь угодно долго, вплоть до нескольких лет. При этом пролонгация контракта происходит ежедневно, то есть каждый день срок жизни фьючерса автоматически переносится на день вперёд. Поэтому вечные фьючерсы ещё называют «однодневными с автоматической пролонгацией».
Ключевой вопрос: если нет экспирации, как же тогда цена вечного фьючерса следует за ценой базового актива? Это происходит через механизм фандинга (Funding Rate).
Принцип работы Funding Rate
- Ценообразование: цена вечного фьючерса постоянно колеблется вокруг цены базового актива (например, акции). Если на рынке преобладают «быки» и актив активно покупают через фьючерсы, цена фьючерса может торговаться с премией к индексу. Если доминируют «медведи» — с дисконтом.
- Балансировка цены: чтобы цена фьючерса не уходила далеко от цены базового актива, между покупателями и продавцами происходят периодические взаиморасчёты (это и называется «платить фандинг»).
- Кто кому платит:
▸ если цена фьючерса выше цены базового актива (торгуется с премией), покупатели платят фандинг продавцам (держателям коротких позиций) — это положительный фандинг;
▸ если цена фьючерса ниже цены базового контракта (торгуется с дисконтом), то держатели коротких позиций (продавцы) платят покупателям — это отрицательный фандинг. - Периодичность: на Московской бирже расчёт фандинга происходит ежедневно в течение основной торговой сессии в установленные интервалы времени, а начисление или списание фандинга происходит в вечерний клиринг. Ставка рассчитывается автоматически биржей на основе разницы цен фьючерса и базового актива.
Проще говоря, Funding Rate — это механизм, который помогает поддерживать цену вечного фьючерса близкой к цене базового актива. И он же является платой за удержание бессрочной позиции.
Какие вечные фьючерсы можно купить на Московской бирже
Мосбиржа открыла торги вечными фьючерсами в 2022 году. Изначально это были фьючерсы на валютные пары. В 2023 году добавился вечный фьючерс на золото, а в 2024 — два фьючерса на акции.
По состоянию на октябрь 2025 года на срочном рынке Мосбиржи торгуются семь вечных фьючерсов:
Спецификации каждого фьючерса можно найти в карточке инструмента на сайте Мосбиржи (ссылки зашиты в тикерах выше).
Также Мосбиржа сообщила о планах начать торги вечным фьючерсом на индекс гособлигаций RGBI, но точных сроков пока нет.
Обратите внимание: чтобы получить доступ к сделкам с фьючерсами, в том числе вечными, нужно пройти специальное тестирование у своего брокера или получить статус квалифицированного инвестора. А также для покупки фьючерсов необходимо иметь на брокерском счёте гарантийное обеспечение (обычно оно составляет 10-20% от номинальной стоимости).
В чём преимущества вечных фьючерсов
- Цена вечного фьючерса более-менее соответствует цене базового актива за счёт фандинга. Ценообразование обычных фьючерсов гораздо сложнее: там учитывается множество факторов.
- Отсутствие экспирации и необходимости ролловера. Вам не нужно беспокоиться о переносе позиции на следующий период, что экономит время, избавляет от уплаты лишних комиссий и от ценового риска, связанного с моментом ролловера.
- Если вы ожидаете, что базовый актив (например, индекс акций) будет расти в ближайшие годы, можно сделать ставку на рост, просто купив вечный фьючерс, и держать его, не совершая лишних действий.
- Высокая ликвидность. Поскольку все участники торгуют одним контрактом, а не разбиты по разным месяцам, ликвидность концентрируется в одном инструменте. Это означает и более узкие спреды, и меньший риск проскальзывания при исполнении крупных заявок.
- Размер гарантийного обеспечения меньше по сравнению с соответствующими квартальными контрактами, так как вечные фьючерсы имеют более низкий процентный риск.
- Вечные фьючерсы удобны для хеджирования: институциональные инвесторы могут подстраховывать свои базовые активы на длинном горизонте, используя всего один контракт, а не перекладываясь каждый раз в более дальний фьючерс.
Можно ещё добавить, что вечные фьючерсы на валюты недружественных стран могут снизить риски, которые возникают при непосредственном хранении таких валют, так как расчёты по фьючерсам идут в рублях.
Минусы и риски вечных фьючерсов
- Непредсказуемые издержки из-за фандинга. Например, если вы держите длинную позицию в момент, когда рынок перегрет и полон быков, вы будете стабильно и регулярно платить держателям коротких позиций. При высокой ставке это может сильно подъедать прибыль. При этом величину фандинга сложно прогнозировать в долгосрок.
- Повышенная волатильность при ликвидациях. Вечные фьючерсы часто торгуются с большим кредитным плечом. При резком движении цены против большинства трейдеров происходит массовая принудительная ликвидация их позиций (маржин-коллы). Эти ликвидации часто провоцируют сильную волатильность.
- Как и любой производный инструмент, вечный фьючерс — довольно сложная конструкция. Можно получить неожиданные убытки просто из-за непонимания механизма работы.
- Отсутствие прямой поставки актива. Для долгосрочного инвестора, который в итоге хочет владеть реальными акциями, вечный фьючерс вряд ли подойдёт. Это сугубо расчётный инструмент. Вы не можете получить по нему физические акции или доллары на свой счёт. Ваша позиция — по сути, «пари на цену», а не право на актив.
Надо отметить, что производные финансовые инструменты в принципе являются высокорисковыми и вряд ли подойдут для консервативного инвестора. Это касается и вечных фьючерсов.
При этом потенциальная доходность вечных фьючерсов может быть выше потенциальной доходности по обычным акциям и облигациям. Но нужно помнить, что доход в любых инвестициях не гарантирован, можно получить и убыток.
Как изменился механизм исполнения вечных фьючерсов на Мосбирже в 2025 году
29 августа 2025 года Мосбиржа добавила нововведение в механизм исполнения вечных фьючерсов на индексы, драгметаллы и российские акции.
Новые правила устанавливают единоразовый платёж в размере 3% от номинальной стоимости контракта. Его будет вносить клиент, подавший поручение на исполнение, в пользу клиента, чьи позиции были исполнены без подачи поручения.
Для валютных контрактов такое правило действует ещё с апреля 2025 года. Теперь же правила унифицировали для всех вечных фьючерсов. Это должно сделать инструмент более предсказуемым для инвесторов.
