Цена товаров на рынках формируется за счёт баланса спроса и предложения, и фондовый рынок — не исключение. Внешние факторы воздействуют на цену в основном через изменение этого баланса. Рассказываем, как это работает.
Спрос, предложение и точка равновесия
Цена акций и облигаций — это не абстрактное число, выдуманное биржей, а конкретная точка равновесия, где встречаются интересы продавцов и покупателей.
В каждый момент времени на бирже есть две цены на актив: цена спроса (bid), то есть максимальная цена, которую готов заплатить покупатель, и цена предложения (ask) — минимальная цена, по которой продавец согласен расстаться с активом. Разница между ними называется спредом. Сделка происходит только тогда, когда один из участников соглашается на условия другого.
Этот процесс в реальном времени отражает постоянную борьбу двух сил. Если покупателей становится больше, чем продавцов, возникает дисбаланс: спрос превышает предложение. Это заставляет цену расти, поскольку покупатели готовы платить больше, чтобы купить актив. Рано или поздно спрос насытится, а цена вырастет до не слишком привлекательных для покупателей значений, так что рост остановится.
И наоборот, когда больше продавцов, предложение превышает спрос, и цена идёт вниз. До того момента, пока продавцам станет совсем невыгодно продавать, а для покупателей уровень цены, наоборот, станет более привлекательным. Тогда падение остановится.
Главную роль играет разница между спросом и предложением. Именно дисбаланс, а не общий объём сделок, определяет направление движения цены.
Смотрим в биржевой стакан
Увидеть всё можно в биржевом стакане. Это таблица лимитных заявок на покупку и продажу актива. Откройте торговый терминал или приложение брокера: на странице нужного актива будет вкладка «Стакан».
Обычно стакан выглядит как красно-зелёная таблица: красная половина — это заявки продавцов, зелёная — покупателей. На каждом уровне цены указано количество заявок по этой цене. Чаще всего в стакане показывают 20 лучших предложений от продавцов и 20 от покупателей.
Все заявки в стакане лимитные, то есть с указанием цены, по которой продавцы и покупатели готовы совершить сделку.
Цена в стакане постоянно меняется, потому что меняется количество заявок с каждой из сторон. Та цена, по которой в итоге совершаются сделки — это проявление баланса спроса и предложения в моменте, то есть та самая точка равновесия.
Как внешние факторы меняют цену актива
Внешние факторы влияют на цену не напрямую, а через воздействие на спрос и предложение. Когда говорят, что цена выросла из-за объявления рекордных дивидендов, это значит, что решение о выплатах увеличило спрос. Как следствие, цена стала расти.
То есть это не биржа или компания подняли цену на акцию, потому что теперь она с дивидендами, а сами инвесторы стали активнее её покупать, увеличивая тем самым цену.
Возьмём более сложный пример. После закрытия реестра акционеров, которые имеют право на ближайшие дивиденды (дата отсечки), цена акции обычно падает примерно на размер дивидендов. Это называют дивидендным гэпом.
Так вот, происходит это падение по той причине, что инвесторы пересчитывают для себя доходность акции «с дивидендами» (до отсечки) и без них (после отсечки). Одни продают, фиксируя прибыль, другие готовы покупать не раньше, чем цена уменьшится на размер дивидендов, которые теперь уже не получить.
То есть даже падение, которое выглядит чисто техническим, объясняется изменением баланса спроса и предложения.
Тогда правильным будет вопрос, не что влияет на цену, а что влияет на спрос и предложение.
Что может влиять на спрос и предложение
Приведём несколько факторов, которые обычно влияют на баланс сил продавцов и покупателей больше всего.
Финансовые результаты компании
Это наиболее очевидный фактор. Если бизнес растёт, прибыль увеличивается, долговая нагрузка снижается, это делает акции привлекательными, и спрос на них растёт. Убытки, рост долгов, наоборот, заставляют инвесторов продавать бумаги.
Экономика и политика
Никакая компания не существует в вакууме. Ключевая ставка, инфляция, курс валют, темпы роста экономики — всё это влияет на стоимость денег и, следовательно, на привлекательность вложений в акции.
Например, спрос на акции обычно падает в период высокой ставки и растёт при её снижении до обычных значений.
Влияют и политические решения. Например, инвесторы могут активно покупать акции отрасли, которой обещана господдержка, и избавляться от бумаг компаний, которым увеличили налоги.
Информационный фон и психология
Рынок — это не только цифры, но и эмоции. Позитивные новости, такие как запуск нового продукта или заключение крупного контракта, могут вызвать ажиотажный спрос. Негативные, например, судебные иски или скандалы с руководством, провоцируют панику и распродажи. Особенно чувствительны к новостям начинающие инвесторы, эмоциональные реакции которых часто усиливают рыночные колебания, создавая возможности для более опытных и хладнокровных игроков.
Когда закон спроса и предложения не работает
Возникают вопроы, всегда ли работает закон спроса и предложения и может ли рынок работать без его влияния. Тут нужно посмотреть на суть самого рыночного механизма. Такой закон работает там, где взаимодействие покупателей и продавцов строится именно как рыночные отношения. Это значит, что:
- ни продавец, ни покупатель, ни внешняя сила (например, государство) не могут единолично регулировать цену;
- спрос и предложение также не регулируются. Производитель самостоятельно определяет, сколько товаров, когда и как производить (учитывая, в первую очередь, уровень спроса), а покупатель сам решает, чего и сколько купить. На фондовом рынке на место производителя поставим эмитента и продавца активов.
Другой вариант — плановая экономика, когда то, чего и сколько производить и продавать, определяется не спросом и предложением, а госпланом. План может не отвечать реальному уровню спроса, создавая в итоге дефицит. При этом цена может не расти из-за её искусственного ограничения.
Поэтому да, закон спроса и предложения в полной мере работает там, где есть рыночные отношения и минимум искусственных ограничений. Биржа — это именно рынок, и там он не может не работать.
Другой вопрос, что идеальный рынок с абсолютно свободной конкуренцией и полным отсутствием ограничений со стороны регуляторов возможен, пожалуй, только в теории. В любой стране есть нормы, регулирующие работу биржи и фондового рынка. Потому что «идеальный рынок» — вещь хорошая, но не менее важны такие понятия, как защита интересов государства и самих инвесторов.
- Для доступа к некоторым сложным инструментам нужен статус квалифицированного инвестора. Без этого спрос на них мог бы быть выше, но регулятор ограждает начинающих инвесторов от слишком высоких рисков.
- Торги на Мосбирже могут остановить, если цена бумаги резко выросла или упала более чем на 20%. Такое ограничение позволяет охладить эмоциональный спрос, когда цена летит вверх на волне эйфории, и снизить градус панических распродаж.
- На бирже работают маркетмейкеры, которые своими заявками сглаживают резкие изменения баланса спроса и предложения. Это поддерживает ликвидность и уменьшает волатильность.
Это примеры искусственного, но разумного ограничения спроса и предложения. Они не прекращают их влияние на цены, а скорее упорядочивают рынок и дают ему больше стабильности и безопасности.
Закон Вайкоффа — копнём чуть глубже
Для более глубокого понимания механизмов ценообразования опытные трейдеры обращаются к так называемому закону Вайкоффа, который разбивает действие спроса и предложения на три взаимосвязанных правила.
- Цена движется в направлении силы, которая в данный момент доминирует. Если сильнее спрос — цена растёт, если предложение — падает. Это основная суть закона, и в первую очередь об этом наша статья.
- Любое значительное движение цены имеет свою причину, которая часто связана с периодами накопления или распределения крупных пакетов акций. Периоды накопления (причина) создают предпосылки для будущего роста (следствие), а периоды распределения — для падения. Здесь уже речь не просто о том, что «новость вызвала рост спроса», а о циклическом характере рынка.
- Для устойчивого тренда необходимо, чтобы изменение цены подтверждалось соответствующим объёмом. Рост цены на фоне высокого объёма торгов может говорить о том, что спрос идёт со стороны «умных денег» (крупных игроков), а значит, более вероятно, что тренд продолжится.
Такое углублённое понимание закона спроса и предложения позволяет опытным трейдерам и инвесторам строить более эффективные стратегии.
При этом везде есть свои нюансы. Так, на рынке РФ после ухода зарубежных институциональных инвесторов увеличилась доля розничных инвесторов-физлиц: в 2025 году их доля в торгах акциями достигла 70,7%.
Частные инвесторы в целом склонны более эмоционально реагировать на новости, чем фонды с устоявшимися долгосрочными стратегиями. Такой спрос может быть кратковременным. Поэтому большие объёмы торгов сейчас не всегда показатель устойчивого тренда.
