Практически во всех популярных фильмах про инвесторов главные герои или работают в хедж-фондах, или владеют ими. И мы подумали, что читателям может быть интересно получше понять, чем занимаются рыжий Акс из «Миллиардов» и Майкл Бьюрри из «Игры на понижение».
Кто управляет большими деньгами
Люди с большими капиталами нечасто занимаются ведением инвестиционного портфеля самостоятельно. Обычно они предпочитают вкладывать свои деньги в различные фонды, отдавая их в доверительное управление.
Причины понятны: грамотное распоряжение большими деньгами требует профессиональных знаний и немалых затрат времени.
Хедж-фонд — один из видов таких фондов, по сути частная инвестиционная компания, созданная для получения прибыли через коллективные инвестиции.
Хедж-фонд (англ. hedge fund) — это инвестиционный фонд, который объединяет и вкладывает деньги инвесторов с целью получить максимум прибыли при минимальных возможных рисках. Слово hedge можно перевести как «страховка» или «гарантия». Фонды так называются, потому что в своей стратегии используют разные способы хеджирования — защиты от рисков.
При этом вложения в хедж-фонды всё равно остаются довольно рискованными из-за агрессивной стратегии большинства из них и вероятности ошибок управляющих.
Хедж-фонды распространены в западных странах. Многие из них регистрируются в офшорах, а управляющая компания находится в юрисдикции США или Европы.
В России такие фонды считаются разновидностью ПИФов и должны иметь лицензию ЦБ. Сейчас действующих хедж-фондов у нас нет, но они работали в период с 2008 по 2021 годы в форме или закрытых, или интервальных ПИФов. Самыми крупными из них были VTB Capital Russia & CIS Equity Fund, Russian Federation First Mercantile Fund, Specialized Russian Growth Fund.
Хедж-фонд — довольно расплывчатое понятие, к тому же слабо регулируемое. Основные методы работы чаще всего определяет сам фонд, а законодательные ограничения неспецифичны из-за работы в офшорах.
При этом у хедж-фондов обычно более гибкая инвестиционная стратегия, чем у других фондов. Они используют очень широкий круг инструментов и стараются разными способами снизить риски.
В каком-то смысле успех или неудача конкретного хедж-фонда — это творческий результат работы его управляющего, чья фантазия мало чем ограничена. При этом сами инвесторы обычно не могут влиять на его решения, так что передача денег в управление такому фонду — больше вопрос доверия и репутации.
Советуем посмотреть
В известном американском сериале «Миллиарды» показана жизнь основателя крупного хедж-фонда богача и бунтаря Бобби Аксельрода. Если интересно, как работают такие компании, есть смысл понаблюдать за взлётами и падениями фонда, увидеть цену ошибок и риски столкновения с законом, оценить тонкости взаимоотношений с инвесторами и непростую работу трейдеров.
Как появились хедж-фонды
Сейчас создание хедж-фонда — это чаще всего развитие успеха конкретного управляющего или трейдера, который хочет большего размаха и готов принимать в управление большие капиталы.
Но начиналось всё немного по-другому. В середине XX века американский социолог Альфред Джонс придумал объединить свои накопления с накоплениями друзей для торговли на фондовом рынке. По сути, они решили укрупнить капитал, чтобы использовать больше возможностей. Кроме того, Альфред стал практиковать шорт-сделки (короткие позиции), чтобы зарабатывать не только на растущем, но и на падающем рынке.
Идея оказалась успешной: с 1960 по 1965 годы доходность фонда Джонса составила 325%, что было на 100% больше, чем у самых доходных паевых фондов. После этого по всей стране стали активно открываться и другие хедж-фонды — к 1968 году их было уже около 140.
За 20 лет фонд Альфреда Джонса A. W. Jones & Co получил общую прибыль в размере 5000%.
Сегодня имена многих известных инвесторов в основном связаны с хедж-фондами, которые они создали или которыми управляли. Примеры:
- Bridgewater Рея Далио — инвестора, который придумал популярную стратегию «всепогодного» портфеля;
- Quantum Fund американского миллиардера Джорджа Сороса;
- Renaissance Technologies математика и мецената Джима Саймонса;
- Scion Asset Management Майкла Бьюрри — прототипа главного героя популярного фильма «Игра на понижение».
Справедливости ради надо сказать, что далеко не все хедж-фонды успешны, а истинного успеха добиваются единицы. Да, некоторым из них удаётся обгонять рынок, но не меньше тех, кто от него отстаёт или показывает нестабильные результаты. Некоторые фонды закрываются, не справившись со своей задачей.
Справедливости ради надо сказать, что далеко не все хедж-фонды успешны, а истинного успеха добиваются единицы. Да, некоторым из них удаётся обгонять рынок, но не меньше тех, кто от него отстаёт или показывает нестабильные результаты. Некоторые фонды закрываются, не справившись со своей задачей.
Как работают хедж-фонды и чем они отличаются от ПИФов
Как и в случае с ПИФами, хедж-фонды объединяют деньги инвесторов и вкладывают их в различные инструменты. Всеми средствами распоряжаются управляющие. Инвестор обычно никак не вмешивается в процесс, но если его не устраивает стратегия или доходность фонда, он может забрать свои деньги.
Хедж-фонд работает при участии депозитарного (кастодиального) банка, в котором хранятся деньги инвесторов. Он проверяет транзакции, следит, чтобы не было нарушений со стороны управляющего, составляет отчёты о сделках. Также у хедж-фонда есть договор с брокером.
Пожалуй, главное отличие хедж-фондов от более привычных нам ПИФов в том, что они могут не просто балансировать портфель активов, а ещё и торговать в шорт, зарабатывая в моменты падения рынка, а также привлекать займы, чтобы торговать с плечом.
Также они могут работать не только с традиционными инвестиционными инструментами, но и зарабатывать на сделках с криптовалютой, покупать проблемные долги, использовать арбитраж, то есть покупать актив на одной площадке и продавать на другой. В целом часто используют трейдинг – например, могут встать в краткосрочную спекулятивную позицию на новостях о слиянии/поглощении компаний.
Кроме того, хедж-фонды практикуют специальные виды сделок для защиты капитала и снижения рисков, то есть активно используют хеджирование.
Примеры хеджирования в фондах
- Основной (базовый) актив страхуют через деривативы — производные инструменты: фьючерсы и опционы.
- Приобретают активы с обратной корреляцией (когда один из активов растёт, а другой падает).
- Играют одновременно в лонг и в шорт, зарабатывая на любой стадии рыночного цикла.
Комиссии хедж-фонда устроены тоже по-своему. Если управляющая компания ПИФа обычно берёт процент от стоимости паёв, то хедж-фонд использует двойную комиссию: например, 2% за управление и 20% с дохода. Это максимально мотивирует фонд к получению прибыли.
Плюсы и минусы хедж-фондов
Преимущества
- Большой круг используемых инструментов, возможность зарабатывать в любой фазе рынка, в том числе на падении и в нестабильные периоды.
- Относительная свобода управления из-за слабого госрегулирования.
- Доступ к нестандартным активам, с которыми не работают другие типы фондов.
- Высокая потенциальная доходность (но тут гарантий нет, возможен и убыток).
Минусы и риски
- Обычно такие инвестиции доступны только квалифицированным инвесторам.
- Высокий порог входа.
- Обычно невозможно выбрать стратегию внутри фонда или как-то на неё повлиять.
- Инвестиции в хедж-фонды могут оказаться убыточными из-за ошибки управляющего, а шорт и кредитное плечо увеличивают риски.
- У некоторых фондов есть ограничения по времени выхода: например, забрать деньги можно не в любой момент, а несколько раз в год.
- Риск убытков.
- Риск закрытия фонда и потери денег (средства в инвестициях не застрахованы).
Что ещё учесть
Если вы квалифицированный инвестор, у вас есть выход на зарубежные рынки, а капитал достаточен для преодоления минимального порога входа, инвестиции через хедж-фонд могут быть элементом диверсификации портфеля.
Но прежде чем решиться, нужно внимательно проанализировать выбранный фонд: изучить структуру и стратегии, оценить историческую доходность и репутацию.
Кстати, попасть в лучшие фонды не так-то просто: зачастую хедж-фонды выбирают инвесторов очень придирчиво, устанавливая высокие требования к размеру капитала и оформлению документов. В любом случае даже в самый лучший фонд не стоит вкладывать весь свой капитал.
