Словарь продвинутого инвестора

Собрали для вас термины, которые пригодятся опытному инвестору. К каждому из них прилагаются ссылки на статьи по теме. Если вы пока начинающий инвестор, возможно, стоит ознакомиться с основным словарём: часть 1 и часть 2.

1. Акции в свободном обращении (free-float) — та часть акций компании, которые торгуются на бирже. Если торгуются все выпущенные акции, коэффициент free-float — 100%. Но такое бывает редко, так как обычно есть ещё закрытая часть — акции, которые принадлежат собственникам бизнеса, топ-менеджменту и т. д. — их не выводят на торги. Чем выше free-float, тем акции ликвиднее и тем сложнее манипулировать их ценой. Поэтому среди инвесторов более популярны акции с высоким free-float — от 40% и выше.

2. Аллокация — распределение ограниченных ресурсов. В более узком смысле: процент выполнения заявок на IPO. (ТУЛТИП – первичное публичное размещение) Если выход компании на биржу вызывает у инвесторов повышенный интерес, то спрос может многократно превысить предложение — это называют переподпиской книги заявок. В таком случае заявители могут получить, например, только 1 акцию из 5 заявленных — это аллокация 20%, или даже одну акцию из 50 — аллокация 2%.

3. Андеррайтер — в инвестициях это тот, кто проверяет и оценивает бизнес компании для вывода её ценных бумаг на биржу. По сути, это посредник между эмитентом и биржей, который помогает компании разместить акции или облигации по максимальной цене. Его участие не обязательно, но такой профессиональный помощник на IPO столь же полезен, как адвокат в суде. Обычно в качестве андеррайтера выступает брокер или инвестиционная компания.

4. Байбэк (buyback) — обратный выкуп компанией собственных акций (реже — облигаций). Причины могут быть разные. Например, если у эмитента есть свободные деньги и он считает свои акции недооценёнными, то может выкупить их часть на бирже, чтобы потом продать дороже. Или компания опасается перехвата управления конкурентами и выкупает акции, чтобы сосредоточить в своих руках контрольный пакет. Обычно байбэк позитивно влияет на цену акций.

5. Внебиржевой рынок (OTC) — рынок, на котором участники торгов совершают сделки с ценными бумагами самостоятельно или с помощью посредников, но без участия биржи. ОТС может быть организованным (например, OTC-платформа Московской биржи) и неорганизованным. Особенности внебиржевого рынка в том, что там нет единого гаранта исполнения сделки и единых условий торговли, а заявки на покупку и продажу — не анонимные, как на бирже, а адресные.

6. Высокодоходные облигации (ВДО) — долговые бумаги компаний с низким уровнем финансовой устойчивости. Они предлагают высокие купоны, чтобы привлечь инвесторов, готовых идти на высокий риск в попытке обогнать рынок. Купон по ВДО может быть выше, чем по ОФЗ схожего срока, на 5 процентных пунктов и более.

7. Дефолт — неисполнение эмитентом обязательств по облигациям. В таком случае сначала происходит технический дефолт, когда у эмитента ещё есть возможность исправить ситуацию — найти деньги для выплат или договориться об отсрочке либо реструктуризации. Иначе наступит официальный дефолт, который может привести к банкротству эмитента.

8. Дивидендный гэп — резкое падение цены акции примерно на размер дивидендов в день закрытия реестра акционеров (день отсечки) перед их выплатой. Право на ближайшие дивиденды имеют только те, кто числится в реестре на день отсечки. Поэтому говорят, что до этой даты дивиденды в цене акции, а после — уже нет. Как следствие, цена падает. Сколько она будет восстанавливаться, предсказать невозможно — от 1 дня до нескольких лет.

9. Дополнительная эмиссия (FPO) — выпуск новых акций в дополнение к уже имеющимся. Для инвестора это чаще всего негатив, так как FPO увеличивает общее количество акций эмитента и доля каждого акционера размывается. Не стоит путать с SPO — вторичным размещением, когда на биржу просто выводится ещё часть акций из уже имеющихся, но не торговавшихся там до этого. При SPO общее количество акций эмитента не меняется.

10. Дюрация — период времени до полного возврата инвестиций в облигации и в то же время мера риска процентных ставок. Дюрация показывает, на сколько процентов может измениться цена облигации при изменении учётной ставки. При расчёте учитывается время до погашения, цена облигации с накопленным купонным доходом (НКД) и размер купона. Для расчёта можно использовать калькулятор Мосбиржи.

11. Инсайдерская торговля — это сделки с ценными бумагами на основе закрытой информации, недоступной большинству участников торгов. Использовать инсайдерскую информацию для личного обогащения незаконно. Но не нужно путать инсайдерскую торговлю со сделками инсайдеров: топ-менеджеры компании имеют право торговать её акциями, если для этого не использовалась закрытая информация. Для этого закон обязывает их соблюдать некоторые ограничения и отчитываться о своих сделках.

12. Инсайдеры — люди или организации с доступом к непубличной информации, которая может существенно повлиять на рыночную стоимость ценных бумаг. Например, начальник может знать о том, что готовится крупная сделка, аудитор — что показатели в ближайшем финансовом отчёте будут плохими. Они уже знают об этом, когда в общем доступе этих сведений ещё нет. Им запрещено использовать такую инсайдерскую информацию при совершении сделок.

13. Корреляция — это статистическая взаимосвязь случайных величин. Говорят, что активы коррелируют, если их цены ходят друг за другом. Графики котировок при этом могут быть схожими (положительная корреляция) или расходиться, как в зеркальном отражении (отрицательная корреляция). Желательно, чтобы портфель не состоял только из активов с положительной корреляцией, иначе есть риск, что все они подешевеют одновременно.

14. Линкер — это облигация, номинал которой с некоторой задержкой меняется (индексируется) в зависимости от индекса потребительских цен (ИПЦ), то есть вслед за увеличением или уменьшением инфляции. Инвестор может получить доход от роста номинальной стоимости линкеров в случае ускорения инфляции, поэтому такой актив потенциально может защитить от роста цен.

15. Маржинальная торговля — сделки на бирже с использованием кредита от брокера. Также её называют «торговлей с плечом». В кредит можно брать как деньги, чтобы купить на них активы в надежде на рост, так и ценные бумаги, чтобы их продать, а потом выкупить дешевле. Брокер берёт за это комиссию, а в случае повышения риска может принудительно закрыть позицию. Такая торговля — это высокий риск, обычно её не рекомендуют начинающим инвесторам.

16. Маржин-колл — принудительное закрытие позиций брокером при торговле с кредитным плечом. Может произойти, если маржа опустилась ниже минимального уровня. Чаще всего это случается, потому что стоимость актива сильно изменилась в невыгодную для трейдера сторону.

17. Маркетмейкер — участник торгов, который по договору с биржей и за вознаграждение берёт на себя задачу поддерживать котировки, спрос, предложение и объём торгов активами, обеспечивать ликвидность для бесперебойного исполнения заявок. Это профессиональный участник рынка ценных бумаг — юридическое лицо с соответствующей лицензией ЦБ, часто управляющий или брокер.

18. Мультипликаторы — коэффициенты финансовых показателей, с помощью которых можно сравнивать компании и выбирать наиболее эффективные, а также анализировать, насколько справедливо оценена акция в настоящий момент. Можно проводить сравнение по стоимости/доходности (P/E, P/S, P/BV и др.), по долговой нагрузке (EV/EBITDA, L/A, D/E и др.), эффективности (ROE, ROA, ROI и др.) и другим показателям. Многие коэффициенты можно найти в финансовой отчётности.

19. Накопленный купонный доход (НКД) — часть купона, которая включается в цену облигации пропорционально времени, прошедшему с момента прошлой выплаты до момента покупки/продажи этой облигации. Так владелец облигации, который продаёт её между купонными выплатами, не теряет уже накопленную часть купона.

20. Овернайт — на фондовом рынке это однодневный заём брокеру ценных бумаг. Брокер может взять активы у клиента под проценты «на ночь» (overnight), чтобы одолжить их другим клиентам. Условия, ставки доходности и минимальный срок размещения могут различаться у разных брокеров. Для того, кто одалживает свои бумаги, существует риск банкротства брокера — в таком случае вернуть активы вряд ли будет возможно.

21. Опцион — это срочный биржевой контракт, который даёт держателю право купить или продать базовый актив по определённой цене в заранее оговорённую конкретную дату. Если покупатель опциона может купить актив, то такие опционы называются колл-опционами, если продать — пут-опционами.

22. Оферта — предложение купить товар на определённых условиях. На фондовом рынке это обязательство эмитента выкупить облигации по заранее установленной цене, чаще всего — по номиналу. Если выпуск предполагает оферту, можно погасить облигацию в дату оферты или держать до конечного срока погашения.

23. Первичное публичное размещение (IPO) — выход компании на биржу, первое предложение её акций широкому кругу инвесторов. После этого акции можно покупать и продавать на бирже, не ставя в известность саму компанию, которая теперь считается публичной. Обычно компании проводят IPO, чтобы привлечь финансирование, но также это укрепляет их репутацию, потому что бизнес становится более прозрачным.

24. Ребалансировка — возвращение долей разных типов активов в портфеле к исходному соотношению. Например, если по стратегии в портфеле должно быть 60% акций и 40% облигаций, но акции сильно выросли и занимают уже 80%, нужно или часть их продать, или докупить облигаций. Ребалансировать портфель желательно не реже, чем раз в год, чтобы поддерживать уровень риска и потенциальной доходности в рамках стратегии.

25. РЕПО — сделка, при которой одна сторона продаёт ценные бумаги другой, а через определённое время выкупает их обратно по фиксированной цене. РЕПО похоже на заём под залог. Если стороны заключают договор о продаже ценных бумаг и их обратном выкупе спустя время — это прямое РЕПО (вознаграждение здесь получает покупатель). Если стороны заключают договор о покупке бумаг и обязательстве обратной продажи — это обратное РЕПО (здесь вознаграждение получает продавец).

26. Свободный денежный поток (FCF) — деньги, которые остаются у компании после погашения всех расходов по текущим операциям, налогам, процентам и капитальным затратам. FCF (Free Cash Flow) отображается в финансовом отчёте о движении денежных средств. Его размер имеет значение для инвестора в частности потому, что именно из этих денег компании выплачивают дивиденды.

27. Ставка дисконтирования — величина, которая помогает спрогнозировать стоимость денег в будущем. Например, можно примерно рассчитать, как уменьшится определённая сумма денег через несколько лет из-за инфляции. Или прикинуть стоимость компании через несколько лет с учётом будущих денежных потоков.

28. Стоп-заявки — отложенные во времени заявки на продажу или покупку актива на бирже на определённых условиях. Это эффективный инструмент контроля рисков для трейдеров. Бывают разных видов: стоп-лоссы ставят для ограничения убытков, а тейк-профит — для фиксирования прибыли.

29. Флоатер — облигация, размер купона которой меняется в зависимости от определённого индикатора. Например, часто купон привязан к уровню ключевой ставки или к RUONIA — средневзвешенной ставке по межбанковским кредитам и депозитам. Например, если ключевая ставка растёт, то флоатер может выступить защитным инструментом — размер купона будет расти вместе со ставкой ЦБ.

30. Фонд ликвидности — вид паевого инвестиционного фонда (ПИФ), зарабатывающий на сделках РЕПО. Такие ПИФы инвестируют в инструменты денежного рынка через обратное РЕПО с центральным контрагентом.

Потенциальная доходность паёв таких фондов близка к уровню ключевой ставки.

31. Фьючерс — биржевой контракт, по которому продавец обязуется продать базовый актив через определённый срок по конкретной цене, а покупатель — купить его на этих условиях. В качестве базового актива могут быть акции, облигации, биржевые товары (например, нефть или сахар) и др. Поставочные фьючерсы предполагают реальную поставку товара, а расчётные — только денежные расчёты (одна сторона выплачивает другой разницу между ценами).

32. Хеджирование — один из способов управления рисками: подстраховка базового актива на случай, если его цена пойдёт «не туда». Это сложная система для опытных игроков с использованием противоположных позиций, производных инструментов или активов с отрицательной корреляцией, а также точно рассчитанной системой стоп-заявок.

33. Шорт (короткая позиция) — продажа акций, взятых взаймы у брокера с целью их последующего выкупа по более низкой цене. С помощью шорта можно попробовать получить прибыль даже на падающем рынке. Но и риски здесь высоки: если убыток при классической покупке в лонг ограничен (цена акции не может упасть ниже нуля), то убыток в случае неудачного шорта теоретически бесконечен (акция вместо того, чтобы упасть, может расти и расти).

34. Экспирация — завершение срочных контрактов (фьючерсов и опционов) на бирже и исполнение обязательств по ним. На Мосбирже большинство фьючерсов исполняются раз в квартал, а сроки опционов разнятся от недели до квартала. В дни экспираций на бирже может наблюдаться повышенная волатильность, то есть резкие колебания цен.